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　　铜：静待破局

　　1、宏不雅。国外方面，11月好意思国总统大选尘埃落定，川普胜利当选，且共和党拿下参众两院，这也就意味着川普计谋实行会比拟顺畅，如斯市集赶紧转向了“川普交往”，在此影响下好意思股高位颠簸，好意思元快速回升，并带动市集风险偏好回落，禁绝有色市集推崇。对好意思联储而言，川普当选雷同代表着不细目性，尽头是给好意思国通胀带来什么样的影响尚需评估，因此好意思联储计谋并非参加愈加宽松，而是参加阶段性的不雅望期，市集对来岁降息预期仅为三次。国内方面，市集愈加照顾金融市集推崇，以及对政府稳增长计谋落地的期待性愈加锋利，照顾12月中旬举办的中央经济责任会议。

　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价保管在低位，标明铜精矿市集仍存在焦灼姿色，面前正处于长协道判的要害期，从面前来看较难出现大幅加多的场所，但也可能出现比现时（现货交往）较好的报价场所。精铜产量方面，11月电解铜预估产量98.09万吨，环比下降1.48%，同比加多2.01%，从产量预估来看，铜精矿焦灼影响延续，再生铜供给也出现焦灼，四季度磨真金不怕火力度加多，以往追产量的场所或难再现，产出环比三季度或出现小幅下滑。入口方面，国内10月精铜净入口同比加多9.94%至34.91万吨，累计同比加多0.41%，入口有所放量，证据国内铜需求的韧性，也证据对国内需求诞生的期待；10月废铜入口量环比加多14.22%至18.31万金属吨，同比加多17.88%，累计同比加多15.92%。库存方面来看，截止11月29日世界铜显性库存较10月末统计下降7万吨至54.9万吨，其中LME库存下降375吨至27.1万吨；Comex库存加多3761吨至9.0696万吨月度；国内精好意思铜社会库存月度下降7.23万吨至13.75万吨，保税区库存下降0.08万吨至5.85万吨。需求方面，因国内取消出口退税计谋出台，11月份铜材企业出现抢出口的行动，鼓吹了卑劣开工率的反季节性回升，不外12月份初始参加淡季月份，淡季不淡的场所出当今订单考究的年份，本年照顾稳增长落地地方，照顾点在于卑劣是否会提前备库。

　　3、不雅点。11月铜价走势推崇偏弱，我以为，一是好意思共和党拿下参众两院，川普计谋将取得贯彻，对世界经济带来较大不细目性；二是市集交往点并未回到国内稳增长层面，市集信心颇有不及，因此多空两边参加不雅望期，从资金的角度来看亦然如斯，comex铜呈现出握续减仓场所，LME和SHFE铜握仓增量也并不显耀，这标明铜市集热度依然在苟且镌汰。参加12月，宏不雅依然是垂危的订价因子，除连续照顾川普政府行动外，国内垂危经济责任会议亦然重点，在此时辰市集或有偏乐不雅姿色，但在无本质性行动之前市集依然会偏坦然，也即是表里无超越矛盾，参加计谋不雅望期，无外力冲破下，铜价或依然呈区间颠簸以致颠簸偏弱之势，静待破局。

　　镍&不锈钢：结构性回暖有待考证

　　1、供给：镍矿方面，周度印尼内贸红土镍矿1.2%价钱下降0.5好意思元/湿吨至23.3好意思元/湿吨，红土镍矿1.6%下降1好意思元/湿吨47.2好意思元/湿吨，印尼镍矿升贴水下降1好意思元/湿吨至16好意思元/湿吨；镍铁方面，价钱要点延续下降，坐褥利润下滑；硫酸镍方面，原材料价钱相对偏强，硫酸镍坐褥利润保管小幅亏空

　　2、需求：不锈钢产业链，周内89家社会库存环比减少3.39万吨至93.7万吨；据第三方排产数据来看，12月国内不锈钢产量环比小幅加多，12月印尼不锈钢产量环比小幅下降；国内+印尼不锈钢产量环比微增；据产业在线最新发布的三大白电排产证据泄漏，2024年12月空冰洗排产悉数总量共计3398万台，较前年同时坐褥实绩上升21.7%。分居品来看，12月份家用空调排产1790万台，较前年同时实绩增长31.7%；雪柜排产860万台，较上年同时坐褥实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较前年同时坐褥实绩增长9%。新动力产业链，三元材料周度库存环比下降103吨至14140吨，即期利润上升；终局，据乘联会，11月狭义乘用车零卖市集约为240.0万辆傍边，同比前年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新动力零卖瞻望可达128.0万，渗入率约53.3%

　　3、库存：周内LME库存加多966吨至159966吨；沪镍库存加多1819吨至33013吨，社会库存加多1183吨至37850吨，保税区库存保管4500吨

　　4、不雅点：镍矿方面，印尼政府在发布责任磋议和预算 （RKAB） 时相当严慎，尤其是镍商品，想法是保握供需均衡；此外，印尼政府磋议推迟原定于2025年1月1日实施的升值税（PPN）税率晋升至12%的计谋。周度镍矿价钱来看，升水和内贸价钱小幅下降。不锈钢产业链来看，镍铁价钱下降，不锈钢价钱亦受需求株连，钢厂利润保管亏空。新动力产业链来看，周度硫酸镍价钱企稳，据第三方机构泄漏，12月三元先行者体产量瞻望环比大幅加多7.1%（2.25万吨），本质要进一步考证市集需求情况。资源端趋松，镍铁成交价钱要点下移，一级镍握续放量，硫酸镍产业链或有短期偏强推崇。镍价缺少利多刺激，雷同下降空间有限，短期仍或偏颠簸运行，警惕市集姿色波动。

　　氧化铝&电解铝：出口适度，铝价承压

　　11月氧化铝期货颠簸走高，29日主力收至5223元/吨，月度涨幅7.4%。沪铝颠簸偏弱，29日主力收至20390元/吨，月度跌幅1.5%。

　　1．供给：据SMM，瞻望11月国内冶金级氧化铝运行产能升至8732万吨，产量701万吨，环比下滑1.5%，同比增长3.9%。此前河南贵州因环保和磨真金不怕火限停焙烧氧化铝厂总结坐褥。11月国内电解铝运行产能握稳在4362万吨，产量353.9万吨，环比下滑4.4%，同比增长1.5%，铝水比例回调至73%。新疆内蒙新投产启槽放量，贵州产能置换老停产停槽3万吨，河南及广西铝厂磨真金不怕火停产总鸿沟在10-15万吨傍边。

　　2．需求：卑劣订单角落连续走弱，11月国内铝卑劣加工企业月度平均开工率63.2%，同比下滑0.53%。其中铝板带开工率下滑5.6%至71.65%，铝箔开工率下滑2.75%至75.3%，铝型材开工率下滑7.65%至50.23%，铝线缆开工率上升4.4%至71.5%。铝棒加工费涨跌不一，其中河南握稳，临沂下调40元/吨，新疆包头无锡广东上调50-180元/吨；铝杆加工费全线下调50-100元/吨。

　　3．库存：交往所库存方面，11月氧化铝去库3885吨至5.2万吨；沪铝去库5.14万吨至23.19万吨；LME去库4.02万吨至69.85万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库3.59万吨至9.55万吨；铝锭月度去库7.2万吨至55.3万吨；铝棒月度去库1.49万吨至9.93万吨。

　　锌：均衡仍需入口补充

　　一、供应：

　　参加12月，高海拔地区矿山将参加季节性停产，国内锌矿产量环比将连续减少。入口矿跟着澳洲纠合发运达成以及好意思国红狗矿纠合发运季达成，10月锌矿入口环比大幅减少，11月锌矿入口窗口尚未关闭，瞻望总体入口锌矿量保管在33~40万吨之间，冶真金不怕火方面跟着锌价大幅走高，浮动冶真金不怕火利润快速诞生，但面前锌矿加工费仍成交在1500~1800元/金属吨而况近期锌价波动剧烈，减停产冶真金不怕火企业复工意愿不高，瞻望12月锌产量仅在51万吨傍边。

　　二、需求：

　　1-10月，国内镀锌板（带） 累计出口1，066万吨，累计同比+16.21%；同时统计钢厂坐褥镀锌板（带）累计产量4，161万吨，累计同比-2.64%。天然出口需求繁荣，然则探讨特朗普政府对华关税作风签订，出口对镀锌板材的支握作用将宗旨下滑。镀锌结构件企业12月订单好转，主因铁塔需求强盛带动，另外朔方地区环保导致小厂停产停工，部分订单反转至大厂手里，是以大厂开工率宗旨好转。

　　三、库存：

　　截止11月底，SMM统计社会库存环比上月减少1.47万吨至10.42万吨，同比+16.94%；LME库存环比上月加多3.01万吨至27.68万吨，同比+22.36%。

　　四、策略不雅点：

　　天然锌需求季节性转弱，但镀锌板出口以及铁塔订单的将托底锌需求，锌国内均衡仍处于短缺阶段，国外制造业需求低迷加之冶真金不怕火供应较为放心，国外处于多余阶段，策略上照顾锌表里反套。另异邦内月差结构坚挺，参加12月若国内库存连续走低，锌反套上行至锌锭入口窗口掀开时，照顾01-03的反套契机。

　　锡：弱预期与强现实

　　一、供应：

　　10月锡矿入口15，016吨，环比加多90.16%，同比减少40.65%，其中缅甸锡矿入口6166吨，环比加多340%；除缅甸外入口8，850吨，环比加多36.75%。10月入口增量主要着手于玻利维亚入口，该矿为一次性入口增量，无握续性。但缅甸入口量环比加多，后续或将保管该入口量级。10月中国锡锭入口3051吨，环比加多55.11%，同比减少8.16%，其中印尼入口2142吨，环比加多25.6%。印尼ICDX以及JFX11月锡锭成交量5，570吨，环比加多160吨。从11月出口来看有新增批复量，然则尚无官方公告。

　　二、需求：

　　10月台湾PMI -电子暨光学环比连续走低至48.2、新订单指数亦环比连续走低至47.8，短期电子需求连续回落。光伏组件出口量保管高增长，从出口想法国看，欧洲出口量同比+16%、环比+2%，或标明国外市集出现复苏迹象。铅酸蓄电板方面汽车及储能订单强盛，12月瞻望连续保握满产，两轮车电板订单低迷，铅蓄大厂开工或保管在75%傍边。

　　三、库存：

　　11月底，Mysteel统计社会库存环比上月-2，149吨至7，846吨，同比-4.47%；LME库存环比上月+145吨至4，815吨，同比-40.63%。

　　四、策略不雅点：

　　世界电子需求增速勾搭两月放缓，但光伏回暖较多，托底需求。上周盘面大幅回落，带动卑劣备货，库存勾搭两周加速去库，回到前年同时水平。天然从来岁预期角度跟着缅甸和印尼的归附，世界锡供应将渐渐趋于宽松，然则佤邦现时仍在停产也不得不合作念空姿色酿成压力。面前来看，需求无亮点，供应多空两边均有态度与胆怯，基本面来看价钱或呈宽幅颠簸。

　　硅：旧单压制，低位盘整

　　11月工业硅期货颠簸走弱，适度29日主力2401收于11980元/吨，月度跌幅7.5%。现货止跌上调，百川参考价钱11960元/吨，月度上调157元/吨。其中欠亨氧553#上调100元/吨至11550元/吨，通氧553#上调50元/吨至11700元/吨，421#上调150元/吨至12400元/吨。

　　1．供给：据百川，瞻望11月国内工业硅产量41.8万吨，同比增长6.9%，月度开炉数目减少58台至318台，开炉率下滑7.8%至42.6%。供应延续南减北增，合座呈现小幅增量。新疆、内蒙硅厂增复产并行，访佛陕西和青海新开少许炉子，西北月内新开14台炉子，高负荷握续放产。云南、四川电价上调后，硅厂扩大减产，西南月内新停77台炉子。

　　2．需求：11月DMC产量加多1.45万吨至22.5万吨，同比上升35.8%。11月多晶硅产量减少1.09万吨至11.93万吨，同比下滑6.9%。有机硅市集先扬后抑，终局反应欠安、卑劣签单较少且握续压价，单体厂新出居品降价较为严重。面前卑劣仍未出现备货意愿，单体厂存在库存增压风险，只可总结降价出货和降负泊车。多晶硅冲破僵握已久三万五大关、迎往返跌。硅片减产以及拉晶端大幅减采购，卑劣握续进取压价，卑劣现时采购意向握续低迷，签单量偏少且以长单为主，且多倾向于廉价混包料。西南枯水减产鸿沟扩大，新增磋议连续推迟，晶硅签单难度加重且仍靠近让利压力。

　　3．库存：11月交往所合座去库4.48万吨至22.72万吨。社会库存方面，国内工业硅月度累库1.46万吨至32.64万吨，其中厂库累库1.06万吨至19.04万吨；三大口岸库存，黄埔港累库1000吨至4.7万吨，天津港累库3000吨至4.9万吨，昆明港握稳在4万吨。

　　碳酸锂：供应握续加多 需求有待考证

　　1、供应：周度产量环比加多494吨至15566吨，其中锂辉石提锂环比加多465吨至8399吨，锂云母提锂环比加多24吨至2989吨，盐湖提锂环比减少72吨至2594吨，回收提锂环比加多77吨至1584吨。

　　2、需求：三元材料周度库存环比下降103吨至14140吨，即期利润上升；磷酸铁锂周度库存环比加多760吨至81130吨，即期利润保管

　　3、库存：周度碳酸锂库存环比下降0.1%至约10.82万吨，卑劣库存加多1.3%至约2.97万吨，其他设施减少2.5%至约4.40万吨，冶真金不怕火厂加多1.8%至约3.45万吨。

　　4、不雅点：音书面，广期所发布对于挪动碳酸锂期货指定交割库的公告，新增碳酸锂期货指定交割厂库，加多碳酸锂期货交割厂库存放点行动仓单最遍及。供应端，周度产量延续环比加多。需求端，证据第三方排产数据来看，4家样本企业磷酸铁锂排产环比小幅下降1.8%（10.8万吨），4家样本企业三元材料排产环比下降5.3%（2.1万吨）。库存端，去库速率放缓，卑劣小幅补库。短期来看，预期的需求环境下现货采买酿成价钱底部支握，而上方则受限于环比或为走弱的需求、握续加多的供应及套保压力适度，仍呈现颠簸运行，但需进一步考证需务本质情况和卑劣补库行动。中期视角来看，探讨到春节成分、淡季压力和前置需求的开释，价钱仍有一定走弱预期，照顾逢高布空的契机。

包袱剪辑：李铁民 赌钱赚钱软件官方登录